天天彩票官网|天天彩票平台_Welcome:国金证券:波司登品牌羽绒服淡季增长强劲设计

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  2020年1月6日,波司登(03998)发布品牌羽绒服业务2020财年前9月零售流水表现:2019年4月-2019年12月,公司品牌羽绒服业务中的核心品牌波司登累计零售额同比增长30%以上,品牌羽绒服业务中其他品牌累计零售额同比增长40%以上。

  2019财年是公司聚焦主航道元年,品牌羽绒服收入同比+35.5%,毛利率同比+5.9pct:2018/19财年,公司定位“全球热销的羽绒服专家”,品牌羽绒服业务实现收入76.58亿元,同比+35.5%,占总收入比重由63.6%提升至73.7%;主品牌波司登通过产品、传播、渠道多维度共振重塑成功,实现收入68.49亿元,同比+38.3%;产品实现提价且畅销,毛利率同比+5.9pct。贴牌加工管理业务实现收入13.68亿元,同比+46.1%,收入占比由10.5%上升至13.2%。女装业务实现收入12.02亿元,同比+4.2%,收入占比由13%下降至11.6%。多元化业务大幅收缩,占比下降至1.5%。

  2020财年是公司“聚焦主航道”的第二年,品牌羽绒服在淡季实现强劲增长:11月28日,公司发布2019/20财年中期业绩,在销售淡季公司品牌羽绒服仍实现收入25.33亿元,同比+42.9%,收入占比为57.1%,占比+5.6pct;其中波司登品牌实现收入22.77亿元,同比+46.2%。公司贴牌加工管理业务实现收入13.49亿元,同比+21.9%,收入占比 30.4%。女装及多元化业务收入占比仅为12.5%。截至2019.9.30,羽绒服业务的零售网点较2019.3.31净增加533家至5161家;波司登品牌羽绒服网点净增加429家至3872家,且加强了对于购物中心及高势能主流渠道的门店铺设。

  品牌设计持续升级,2019年以来推出“米兰时装周”、“征服者”、“设计师”等多个系列新品。公司销售具有强季节性,财年下半年(10月至次年3月)为旺季,公司整体收入占比在70%左右,利润占比在75%左右,而品牌羽绒服业务收入和利润占比在77%左右,在今年提价背景下,预计下半财年收入及利润占比更高。伴随品牌设计持续升级,宣传声量不断增强,公司销售值得期待。

  风险提示:暖冬可能对公司销售带来负面影响、新开店不及预期、未能准确把握消费偏好、存货管理风险。

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